2009年国际油价不会大涨

最近相关市场均出现止跌回暖和大幅反弹，而原油价格仍然“跌跌不休”，这又是为什么？

我们应该看到，油价在经历了罕见的历史牛市之后，将进入一个较长时间的调整期，由于全球经济衰退和美国能源政策影响，油市整体上已步入熊市状态，虽然不排除会存在短时间的反弹，但是整个2009年，原油价格将会在30美元至55美元这一区间波动。

九年牛市熊市相应不会太短

从1999年初到2008年中，国际油价经历了幅度最大、历时最长的一轮牛市，价格从15美元/桶上涨到最高约150美元/桶，历时110个月，超过1973年至1981年油价上涨周期整整20个月。在每一次规模不等的牛市周期之后，是一个相对应的熊市周期。在1973年那次上涨之后，油价经历了长达6年的熊市。

至少，我们可以得出这样一些结论：

1.1999年至2008年这一轮牛市周期是二战以来最长时间的上涨周期，同时也是幅度最大的一次。

2.本次牛市是多种因素交织而成的结果，这些因素既包括美国选举政治、中东地缘局势，也包括发达国家的经济周期和新兴市场国家史无前例的工业化进程等等，可以说，这些因素在短时间内单个因素出现复制的可能性是存在的，但是要使这些因素在两年内再次叠加则是没有可能性的。3.从历史经验来看，一个长的牛市过程与接下来的一个相对应长的熊市过程是对应的，考虑到原油资源见顶理论的长期影响和长期来看供需偏紧的局势，熊市周期可能远远不会有上次牛市周期长，但3年的熊市则是可以预期的。

减产措施难挽油价持续走低

从2009年全球原油供需状况来看，总体上是全球需求在不断地萎缩。OPEC减产似乎无力阻止供给与需求形势的逆转局面。可以预见的是，今后减产的效果也不会太好，有几个简单的道理：当油价处于利润平衡点之上时，成员国不可能会有实质性的削减产量措施，这其中存在非常大的博弈空间，如果在达成协议后不偷偷地进行多余生产就算不错了，因为在价格完全见底之前成员国是以锁定利润作为第一选择的，尤其是各国金融系统吃紧的情况下，现货企业往往选择在期货市场上卖空锁定价格，这就更加加重了价格不断走低的预期。

经济刺激市场支撑难以持续

美国金融危机的危害正日益严重地从美国、英国向欧盟国家和亚洲新兴市场国家蔓延，2009年实体经济所受的影响将从隐性化向显性化转化，将会有更多的企业不得不面对突然减小的订单、断裂的资金链、迫于现实的裁员决定，而这些又反过来使社会总需求雪上加霜。

2009年美国需要发行约2万亿国债，令人忧虑的是，在这种庞大的刺激计划实施的同时，赤字财政也会悄悄地抽干金融市场的流动性，如果这种情形出现的话，实际上是完全有悖刺激计划的初衷。这也是为什么全球各国已经投入了那么多，而收效却是如此少的原因。

美元逞强压制原油价格上涨

为了应对金融危机，美国不计后果地实施了相当于零利率的政策，并且在货币市场上不断加大投入力度，试图以多印钞票来缓解金融机构的流动性压力，这增加了人们对于货币贬值的担心。

但是，在美元存在显而易见的利空因素的同时，一些微妙的因素也正在同时出现，这些不得不顾及的因素包括：

1.因政权变更所导致的美国国策的改变。

2.商品泡沫的破灭使得投资者重新回归美元。

3.各国政府为拯救金融机构需要大量美元，几个重要的央行不排除在关键时刻出售黄金以获得流动性，这增强了美元比价的支撑能力。

4.展望2009年，美国经济虽然疲弱，但是日本和欧盟情况似乎更糟，美元目前已接近零利率，但是欧元目前的基准利率是2%，相对于美元，它还有更大的降息空间，这也会对美元形成有效的支撑。

而美元走强将会强化商品熊市的现实，这是近七年以来美元与商品市场超强的负相关逻辑所决定的，这种负相关的逻辑至少仍将在今后的市场中产生强烈的心理作用。商品市场包括原油在内难以在美元走强的形势下走出单边上涨格局，这是一个基本判断。

（责任

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