天味食品核心投资价值分析！

天味食品核心投资价值分析！食品饮料行业很容易孕育出成长性高的企业，比如卖酱油的海天味业、千禾味业，卖醋的恒顺醋业，还有火锅底料第一股天味食品。2020上半年，在疫情的影响下天味食品依然逆势突围、稳中有升，实现营业收入9.19亿元，同比增长45.98%；净利润2亿元，同比增长94.62%。天味食品是目前A股唯一一家上市的复合调味品企业，因此也经常被称为A股的颐海国际，那它有哪些投资价值呢？在分析之前，我们先看一下天味食品是干啥的？一、一家主营火锅底料和川菜调料的上市公司天味食品于2019年4月份在A股上市，其营业收入主要来源于火锅底料及川菜调料产品，这两样都属于复合调味品。20162019年天味食品火锅底料营收分别为4.63亿、4.98亿、6.95亿和8.16亿，火锅底料营收占总营收比重依次为47.22%、46.97%、48.61%和47.52%。同时间段，天味食品川菜调料营收占比为36.36%、36.37%、36.72%和44.44%。火锅底料和川菜调料合计占比2019年高达91.96%，因此天味食品是一家主营火锅底料和川菜调料的企业。火锅底料和川菜调料品牌那么多，天味食品包括哪些呢？天味食品是一家以火锅底料和川菜调料为主导的大型川味复合调味料生产企业，主要品牌包括大红袍、好人家、天车及有点火；产品包括火锅底料、川菜调料、香肠腊肉调料、香辣酱等9大类100多个品种（不包含定制餐调产品），主要用于家庭、餐饮的烹调，满足消费者对烹调风味多样性和便捷性的追求。另外天味食品股票（603317）近几年着力发展定制餐调，不仅仅是连锁火锅店，还包括延伸菜系，如麻辣烫和麻辣香锅。20152018年定制餐调客户数量分别为10、77、190、203家，收入也从2015年的1842元万增长到2019年的1.52亿元，年均复合增长率高达102%。二、天味食品的产品好卖吗？火锅调味料是新兴、黄金赛道，天味食品又是复合调味料的龙头企业，产品很好卖！1、企业的生命线存货周转率在提高一方面，随着天味食品规模不断扩大，存货也由2015年0.54亿增加至2018年1.21亿；2019年天味食品存货减少，主要由于原材料减少0.22亿、库存商品减少0.02亿所致。另一方面，天味食品存货周转天数总体也在缩短，尤其是2018年以来，存货周转天数由44.46天下降至2019年36.46天，即该公司把花椒、辣椒等原材料加工变为火锅底料、川菜调料卖出去仅需要36天左右，这样算一下一年能周转10次，企业的生命力很顽强。或许你已经注意到2020上半年天味食品存货高达1.68亿，存货周转天数也增加至45天左右，这是不是意味着天味食品受疫情影响上半年产品不好卖呢？其实不是，2020上半年天味食品增收又增利，存货增加有合理原因。上半年原材料比期初（2019年底）增加16.98%，库存商品半年增加了0.65亿，是期初的2.5倍！这主要是因为火锅消费具有季节性，一、二季度销量一般，三、四季度销量会出现爆发式增长，所以天味食品提前备好产品，迎接下半年的突飞猛进。2、龙头地位优势，话语权强应付账款是天味食品的债务，应收账款是天味食品的债权。天味食20162020H1应付账款明显高于应收账款，尤其是2020年上半年，天味食品应付账款1.72亿、应收账款仅有0.07亿，应付账款是应收账款的25倍左右！这说明两个现象：一、天味食品在产业链中很强势，作为复合调味品行业的龙头企业，即使打白条，上游供应商也愿意把原材料卖给它。二、天味食品采用先款后货的结算方式，先给钱、后发货。这种对上游压款，对下游预先收款的模式，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为其充分反映了天味食品在上下游的强势地位及产品的畅销。

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