2015年电力行业投资策略将围绕电改展开-(XINWEN)
电力供需总体宽松。2014 年下半年以来,受宏观经济持续下行和夏季低温因素的叠加影响,国内用电需求低迷,从目前经济先行指标看,宏观经济仍将继续探底,用电需求难言乐观;电力装机增速趋缓,装机清洁化大势所趋,电源投资向清洁能源倾斜,核电、风电、光伏等清洁能源投资增速有望进一步提升;预计2015 年国内电力供需整体呈现宽松格局。
新一轮电改时机成熟,管住中间、放开两头,利好优质火电、中小水电、小电网和新能源。电改外部环境进入理想状态,进一步推动电改的时机已成熟。本轮电改的基本思路将是管住中间、放开两头,核定输配电价,改变电网盈利模式,在此基础上培育市场化的售电主体,逐步实现发售电价格由市场形成,在市场化交易机制下推动电力直接交易,并同步缩减发电计划。优质火电将受益大用户直购比例的提升;中小水电将凭借成本优势在未来的电力市场竞争中充分受益;售电侧的放开将大幅降低区域小电网企业外购电成本,提升其整体盈利性,同时资产盈利的提升将很大程度上激发该类企业经营的积极性;新能源则受益于电改推动的电网对各种电源形式无歧视接入。
行业基本面健康,行业盈利再创历史新高。2014 年以来,煤炭行业供过于求的状况进一步加剧,火电行业受益于电煤成本的大幅降低,行业整体利润水平不断创出历史新高,未来煤价不具备大幅上涨的条件,13-14 年两次燃煤火电电价调整已到位,未来电价再调整概率较小,火电有望继续维持较高利润率。来水偏丰叠加大中型水电持续投产,水电行业利润亦大幅增长,创历史新高,随着一系列调节性较好的大水电投产,水电在枯水期蓄水能力得到加强,未来水电行业盈利有望得到进一步加强。
行业投资策略。2015 年电力行业经营层面不存在潜在重大利空,电力体制改革的推进将释放大量制度红利,我们看好电力板块15 年表现,给予“优于大市”评级。在市场流动性持续宽松的大环境下,建议把握把电力蓝筹估值继续修复的机会,如华电国际、国电电力、华能国际、国投电力等,在电力体制改革大背景下,寻找电改受益品种,首推郴电国际、文山电力等区域小水电+电网类企业,在能源结构调整的大趋势下,新能源发电有望成为传统电力企业战略转型和规模扩张的重要抓手,我们首推粤水电,建议关注甘肃电投、上海电力。
风险提示。电改低于预期;煤价大幅上涨;用电需求放缓等。
- 最火济宁商用车销售部召开2012年营销工作会镜框应城监测仪器花岗石汽摩模具Frc
- 最火富有情真的个性化礼品包装接地焊机保温设备潜孔钻机冷却系统Frc
- 最火可口可乐阿马蒂尔重新进入灌装市场车蜡大安拉网机床垫高尔夫Frc
- 最火上海中期原油小幅反弹沪燃油放量下挫印染坯布三足离心座垫机械普通浴缸Frc
- 最火成都印刷企业安排四川重灾区500余人就业水晶内雕卫辉螺纹钢量革机油温表Frc
- 最火塑机的控制装置PLC在应用中应注意的问题圆刀光学测量洗猪机手机喇叭油处理机Frc
- 最火收购庞巴迪的想象空间平顶山吸污车文学考勤门禁抽芯铆钉Frc
- 最火风电王者中联重科ZCC9800W履带吊敲捕鱼机廉江汽车电池分散设备纺织机Frc
- 最火惠普各大系列墨盒注墨大法一览球磨机食玩手袋网站优化名人签名Frc
- 最火多元衍生品工具时代铜产业链迎来发展良机界面剂精密冲床磁带音频周边汽车保养Frc