刘学军如何看待上市公司股东套现忙

刘学军：如何看待上市公司股东套现忙？

今天，国内资本市场股东们减持，或许是利己也利他的好事，或许是股东们基于未来市场信用的判断而减持。

相关统计数据显示，去年7月22日以来，已有1447家上市公司发布了减持公告，有1146家上市公司在2015年减持，更有1009家上市公司在今年3月份以来掀起了减持的高潮。在1049家主板公司中，减持公司比例为34.7%，而在464家创业板上市公司中，减持比例则高达66.16%。

为什么股东要选择减持？在媒体报道中，减持理由包括逢高套现、谋求资本运作、约定购回式交易变相融资、增发融资套现，还有那个只有中国人才懂的“你懂的”等。

到底如何看待这一现象？在分析这个问题之前，不妨看看以色列历史新锐尤瓦乐·赫拉利在《人类简史》一书中谈到资本主义是如何定义“资本”与“财富”的：资本多数情况下是指投入生产的各种金钱、物品和资源，财富则是埋在地下或者是在非生产性活动的金钱、物品和资源。正如亚当·斯密在《国富论》中指出，人类全体财富的基础，就在于希望增加个人利润的自私心理。亚当·斯密告诉我们：“贪婪”是好的，而且我们让自己过得好的时候，不只是自己得利，还能让他人受益。也就是说，亚当·斯密让我们认为经济是双赢的局面，我获利就是你获利。正是有钱人推动了经济成长的巨轮。

由此来看，在形势好的时候，股东们减持，即把股票卖给你，所以你也跟着富裕，尤其是在市场行情处在亢奋状态时，上市公司增发变得稀缺，还得找关系才能参与。可以说，正是股东们的减持，才有中小投资者入场的机会，才能推动行情上涨，让人人都得益。

然而，这一立论的基础必须建立在行情持续高涨的预期上，且投资者获利必须继续投入资本市场，而不是获利就把钱转入他用。如果投资者获利离开资本市场而投入他用，意味着行情在惯性上涨后将逐渐回归原位。这一点可从1717年，法国密西西比公司股票市场变动情况得到佐证。密西西比公司把企业未来描述得金银遍地，让投资人认为存在无限商机。于是该公司股价从1719年8月1日上市时的500里弗，到当年12月2日即超过1万里弗大关。当时整个巴黎街头洋溢着一种幸福感。民众卖掉了自己所有的财产，借了大笔金钱，只为能买到该公司的股票。每个人都相信这既是利己又是利他的大好事。但几天之后，有些投资者觉得这股价实在太夸张，完全不可能维持，觉得应该在高点尽快脱手。由于市场供给迅速增加，其他投资者亦想快速离场，结果股票价格暴跌。尽管法国央行决定买进股票，法国政府也力图挽救，但股票最终跌得几无价值，导致法国金融体系深受打击，小型投资人多数倾家荡产甚至因此自杀。法国从此失去了与英国争夺海上霸权的机会。

市场运转有其自身逻辑，中国的资本市场未来究竟能得到多少信用支持，不能只看经济因素，还受国内外其他因素的影响，尤其是拥有资本者对未来信用的判断。今天，国内资本市场股东们减持，或许是利己也利他的好事，或许是股东们基于未来市场信用的判断而减持。若是前者，本轮行情仅仅是开始。反之，本轮行情即进入了惯性上涨期，“逐步回归原位”。

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