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美联储内部分歧增大 议息会议料无新意

北京时间7月31日凌晨2:00，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将在为期两天的会议后，发布其最新一次货币政策声明。

市场各方普遍预期，FOMC将继续此前削减量化宽松货币政策（QE）规模的步幅，声明将称继续在“一段时间内”保持目前“零至0.25%”的超低利率，继续强调美国就业市场无法准确反映实体经济现状，继续宣称无惧通胀压力。

政策声明料无大变化

本次FOMC会议是美联储在2014年下半年首度就货币政策进行探讨。高盛集团28日发布报告预计，本次的美联储政策声明不会有太大变化，“美联储或许将升级对经济活动的措辞，同时在6月就业报告表现强劲后增强对就业市场的信心；但是从更大范围来看，近期的经济数据对美联储6月声明内容构成支持，特别是美国6月CPI数据走软或将加强美联储等待比3至5月更为积极的通胀数据的观点，新房开工及新房销售的走软也将增加美联储对房市的担忧”。

近日公布的数据显示，美国7月Markit服务业采购经理人指数（PMI）初值为60.9，高于预期的59.8；美国7月达拉斯联储制造业企业活动指数为12.7，同样高于预期的12.0；美国6月二手房签约销售指数月率降低1.1%，不及预期增长0.5%。

鉴于削减QE进程趋近尾声，美联储客观上不得不将货币政策正常化议题摆上桌面，从本次议息会议开始，市场对美联储政策风向的洞察将进入更为敏锐的层级，尽管美联储主席耶伦并不会在本次会议后召开新闻发布会，而该机构在本次会议期间释放货币政策确定性“风向”的可能性并不大。

美联储内部分歧增大

在市场静待会议声明的同时，达拉斯联储总裁费舍尔在美联储会议前的“静默期”内罕见地在媒体上发表言论，他在上周末的《华尔街日报》上撰文指出：“美联储在太长时间里令政策过于宽松，这将构成大的风险。”这一表态被华尔街人士普遍理解为是“费舍尔想表达他将在会议上提出异议的一种方式”。

此前，圣路易斯联储总裁詹姆斯·布拉德也公开建议，美联储应在明年第一季度开始加息。

而在美联储之外，建议尽快加息的观点也日趋增多。贝莱德集团美洲固定收益业务联席主管里德尔表示，美联储可能较许多市场观察家预计的更早采取行动，因为低利率实际上正阻碍经济增长和就业创造。美国林赛集团首席市场分析师皮特·布克瓦则指出：“美联储主席耶伦希望等到明年3月才行动，但美联储1月就采取举措的压力正日益加大。”

与此同时，持中性温和以及坚定“鸽”派观点的依然大有人在。瑞银集团经济学家马托斯认为，尽管预计美联储不会很快采取行动，但“一旦开始行动，则美联储加息行动将更快”。

美国投资顾问机构杰弗里斯公司首席金融经济学家麦卡锡则表示，他预计美联储实际上会比预期的更晚行动，因为“该机构政策举措一直非常迟缓和谨慎”；但他同意马托斯的观点，即一旦开始加息，其力度就会比预期的更激进。

经济数据成最终参考依据

在目前“鹰”、“鸽”观点针锋相对的背景下，市场亟须通过某种或某些指标来判断，美国实体经济领域的哪种变化会迫使美联储开始考虑进入“加息模式”。

首先是即将公布的全美第二季度国内生产总值（GDP）初值数据，目前经济学家的预期中值是2.9%，这意味着美国经济从第一季度同比下跌2.9%的低谷中实现了强劲反弹，也是美国经济稳定增势的最直接、最重要的证明。

其次是定于本周五出炉的全美6月非农就业报告。高盛集团预计当月全美非农就业人数增加23.5万人，虽较28.8万人的前值有所下滑，但连续高于20万人的月度非农就业岗位增加规模，无疑说明了全美就业市场的持续改善。同时，市场普遍预计6月全美失业率将继续维持在6.1%的水平上。

同样将于周五面市的6月全美个人消费支出（PCE）和核心PCE两项数据也是投资者洞悉美联储政策风向的重要依据。但鉴于该数据5月分别快速增长至1.8%和1.5%却仍然无法令美联储“动容”，如不出乎意料，则相关数据的可参考价值相对较弱。

美国梅西罗金融公司首席经济学家戴安娜·斯旺克表示，市场将更多的希望投入到了三周之后公布的本次议息会议纪要上。她预计，美联储理事将“不得不决定何时加息以及以何种方式加息，会议纪要将透露更多信息”；同时美联储可能首先实施的举措包括上调超额准备金利率和逆回购利率，“底线就是，如果经济表现足够好，他们就将上调利率”。

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