【新闻】工业品求人农产品看天陵郎

发布时间：2020-10-18 20:20:23 阅读：次来源：PC厂家

工业品求人农产品看天

在农产品多头炒作厄尔尼诺失望之际，工业品却借助宏观经济环境回暖而大幅上扬。后市而言，在宏观面利好以及技术性做多的支撑下，锌和铜等工业品仍有一定上升空间。而6月份开始转入跌势的农产品，其反弹希望或只能寄托于厄尔尼诺的到来。

盘面看，自3月中旬开始，受宏观稳增长政策以及国内外低库存推动，铜价实现反转，成为本轮基本金属反弹的领头羊。目前铜价已经回到年初的整理平台，特别是近一个月来，在技术性做多的支撑下，铜价加速上涨。同时，进入7月以来，锌价涨势迅猛，在中美经济数据向好的刺激下大幅拉升。目前现货市场已经扭转之前精锌供应大量过剩的局面，转向供应偏紧。

中国证券报记者统计，从3月12日至今，沪铜涨幅17.8%，沪锌涨幅为12%。其中，6月份以来两者涨幅分别高达8%和9%。

反观农产品近期走势，总是不尽如人意。自5月底开始，大豆、豆粕、白糖、菜籽和菜粕等农产品纷纷触顶下跌，其中前期上涨的急先锋“两粕”转跌是农产品迎来拐点的标志，而小麦和棉花在一季度起就开始示弱。华联期货研究所副所长杨彬介绍，国内豆粕自5月底、6月初开始进入调整态势，饲料厂和经销商入市积极性减弱，加之美国农业部报告利空打压，豆类油脂全线下跌，从豆油1501合约来看，连豆油大幅下挫，期价跌破了前期低点6800元/吨一线的支撑。他预期后市仍将继续释放做空情绪，而从价差结构来看，由于现货市场疲软，库存需要消化，豆油仍将维持远强近弱的格局。

幕后有三重推手

市场人士表示，分析二季度铜锌等工业品的强势，以及6月份以来农产品转弱，主要有三方面的原因：

首先是基本面演变。宝成期货金融研究所所长助理程小勇分析，自2011年至今，工业品在供应过剩、产能过剩、需求疲弱和去库存等压力下持续下跌，而二季度开始部分工业品完成了去库存的任务，再加上一些品种跌破成本价，随之而来就是触底反弹。而农产品二季度天气、产量的炒作消失，原先寄希望的厄尔尼诺暂时还没有爆发，因此“工强农弱”的市场轮动展开。

其次是宏观环境和国家政策，对于工业品而言，中国经济企稳是利好因素，但对于农产品并非如此。二季度开始，中国微刺激措施不断加码，使得5月份中国经济显现企稳迹象，这意味着不管是货币流动性还是市场风险偏好，以及企业库存压力都会缓解。而农产品消费的刚性意味着经济下滑和经济回升对消费层面的影响都不大，影响较大的是供应。

最后，从资金配置来看，由于二季度以来全球股市（除中国外）纷纷创下新高，低波动率导致低收益率，从而基金、投行和其他金融机构纷纷增加工业品配置，特别是铜、锌、贵金属等，而削弱了前期已经把价格炒作到很高位置的农产品配置。

杨彬指出，全球主要经济体经济发展前景向好，提振了市场对于有色金属未来下游需求的乐观预期。加之前期锌价长年下跌，徘徊于价格的低位区间，也为本次上涨集聚了反弹动力。作为全球最大的经济体，美国就业数据向好，意味着美国经济向好，未来对有色金属的需求会大大加强，铜以及锌的价格也应声而起。国内方面，中国作为全球最大的金属消费国，PMI指数持续上升，表明中国经济环境已经企稳回暖，年内经济增速持续维持高位运行的可能性较大，对有色金属的需求也将逐渐复苏，从而提振了市场对未来有色金属消费的预期。

仍有上升空间

后市而言，虽然分歧明显，但市场总体认为，铜和锌等仍有一定上升空间。而厄尔尼诺能如期到来，则有望形成工业品、农产品继续双双走强的局面。

程小勇表示，一方面，工业品供需基本面只是完成了部分去库存，去产能化的任务还没有完成，再加上中国经济只是短周期企稳，长周期调结构下的工业部门对大宗工业原材料需求减速是常态，而未来经济增长点在服务业和居民消费，这对于大宗工业原材料需求的提振有限。另一方面，在当前全球股市、商品、债市、贵金属等资产同涨的背景下，低波动率正在制造高杠杆的套利交易资产价格泡沫，未来市场很大可能将回归正常的结构，即风险资产和安全资产走势负相关，因此作为过度杠杆交易的风险资产包括股市和商品都面临去泡沫的下行压力，工业品和农产品可能同步走多。

杨彬认为，从技术面来看，本轮铜价上涨，量随价增，牛熊博弈中，多头逐渐占优。在宏观面利好以及技术性做多支撑下，后市铜价仍有上行空间。但目前进入消费淡季，或对铜价上涨形成抑制，但强势难以改变。在基本面宏观面向好的基础下，锌价主力合约1409在上破16000元/吨一线之后，已经进一步打开上行空间。但进入7月、8月的消费淡季，对锌价的大幅上涨将有所抑制，但依然难以构成大幅下行的压力。预计7月中旬锌价将高位振荡，或有小幅回调。8月底可能迎来反弹。

农产品方面，目前大豆生长顺利，新季产量预计大幅提高，豆类市场总体承压，而厄尔尼诺天气一般会给美国大豆产量带来充沛的降雨，从而利于大豆的生长，天气也不利于整体豆油市场的走势。国内油脂市场处于去库存化阶段，国储库存压力较大，油脂市场整体依然处于弱势格局。对当前仍面临较大库存压力，而处于反弹格局中的农产品价格而言，近期的美国农业部报告是一个明显的利空信号。“当然，厄尔尼诺后期的发展情况仍然值得农产品市场投资者持续关注。”杨彬表示。